市值蒸腾7000亿 还能持续信任马斯克吗
来历：快科技
特斯拉2024 年 Q2 这份财报有点惨。
净利润跌了 45%，总营收根本和去年同期打平，并且主要是靠「卖碳」的积分给支撑起来的。在销量层面，特斯拉呈现了自 2015 年开端发布产销数据以来，初次接连两个季度同比下降——本年上半年，特斯拉比 2023 年同期少卖了 5.8 万辆车。
虽然马斯克在成绩会上，放出了关于 FSD 有望在本年进入我国和欧洲商场的利好音讯，也没有阻挠商场的失望心情。
特斯拉在财报发布当日，股价大跌 12%，市值蒸腾超 1000 亿美元，一度跌破 7000 亿美元大关。
更糟糕的是，近期马斯克承认了原定于 8 月 8 号发布的 Robotaxi 再次跳票到 10 月。这是继 4 月被媒体爆出暂停下一代廉价车型开发之后，特斯拉本年的第2次严重要害事务产生跳票。而这两次跳票，别离对应着特斯拉最重要的两个事务根本盘：轿车事务和自动驾驭相关事务。
对轿车事务来说，马斯克现已对电池团队下了「最终通牒」，电池技能的打破被以为是新车型量产中的要害问题，一旦处理这个问题，新车型应该能够在多个商场拉动销量提高。
而在马斯克自傲满满的自动驾驭事务中，我们的等待不止是看到特斯拉的技能才能，更是期望看到职业里的技能尖子生，能够在环绕自动驾驭的相关全新商业形式里，给出怎样的解题思路。
毛利率，股价跌落的直接推手
第一个值得要点重视的维度是特斯拉「现金牛」事务，也便是卖车。投资人最重视的目标并不是销量，而是毛利率。
2021 年 10 月，特斯拉市值初次打破万亿美元，对应其时的市盈率现已达到了 192 倍。最中心的原因便是，当季度特斯拉的单车毛利率达到了 30%。
而在本周，当特斯拉发布 2024 年 Q2 季报数据之后，特斯拉当天股价跌落 12%，市值回落至 7000 亿美元以下。和 3 年前比较，特斯拉本季度交给量提高了约 1.5 倍，但它的单车利润率现已降到了 14.6%。
这两个数值之间的距离，直接把特斯拉的现金牛事务从职业神话拉回到了平均水平。
轿车并不是暴利职业。和同为消费硬件范畴的另一家硅谷公司苹果比较，苹果的硬件事务毛利率可达 40%，比特斯拉单车毛利率的最高点还要再高 10%。而在轿车职业里，这一数据的平均水平只要 15% 上下。
所以，马斯克想念了那么多年「特斯拉不是一家轿车公司，而是一家科技/AI 公司」，不止是一种对外的营销话术，也是特斯拉面向未来有必要要走的一条路。马斯克的人生抱负不是成为一个丰田章男那样的苦行僧，他对自己的等待也不是要做一个制作业里走出的首富。
和 3 年前比较，特斯拉在出产端没有呈现剧烈改变。我国超级工厂平稳工作，供应链在笔直整合下平稳度过疫情冲击，也没有呈现相似一体化压铸这样的严重立异。导致特斯拉单车毛利率下降的最直接的原因是终端价格的调整，也便是人们常说的「价格战」。
以我国商场为例，2021 年末，特斯拉两款干流车型 Model 3 和 Model Y 的入门款价格别离为 26.56 万元和 30.18 万元；而在本月，这个价格下调至 23.19 万元和 24.99 万元（产品及装备略有调整）。
关于价格战的评论，全球有不同的认知和观念。假如从特斯拉自身的视角切入调查，那么能够得出一个重要原因：特斯拉产品节奏太慢，是它有必要降价应对竞赛的重要原因。
现在，多家国产品牌在发布新车时，都会直接把 Model 3 和 Model Y 作为对标车型。比较特斯拉，新车们最大的优势体现在舒适性装备和智能化层面。并且它们定价也更斗胆，更急进。某种程度上，在几年前自动掀桌建议价格战的特斯拉，现在好像中了自己产品迭代太慢的「回旋镖」。
关于特斯拉关于产品迭代和车内舒适性装备的考虑，极客公园在本年 4 月从前和特斯拉首席规划师 Franz von Holzhausen 有过一次面对面交流（链接：https://mp.weixin.qq.com/s/EQtf4VUfDY33ioEJHgU7yQ）。在他看来，特斯拉环绕「高效」作为规划的起点，并不期望一味堆砌舒适性装备和功用，然后影响车辆的能耗、分量及控制。
这个逻辑自身并没有问题，特斯拉作为一家科技特点极强的公司，也完全能够走一条和干流不同的产品途径。但要害的问题是，有必要确保必定的出牌频率。顾客口中有句话叫做「买新不买旧，买旧享扣头」，这句话最早被用在手机和消费电子产品上，现在也适用于部分智能电动轿车顾客的心态。
在适当一段时刻里，人们把对特斯拉轿车事务的期望寄托在了「2.5 万（美元）廉价车型」（也称「Model 2」）身上，它承载着特斯拉走每年百万销量走向千万级商场的重要任务。惋惜的是，本年 4 月，媒体曝出 Model 2 项目被放置的信息，引发了特斯拉股价一轮跳水。
「Model 2」延期的重要技能原因，是特斯拉在新一代电池技能研制中遇到的困难。一向以来，马斯克都期望将自研的 4680 电池搭载到新车上，以供给比一般电池更大的容量和充电倍率，并大幅下降电池本钱 15%-30%。但现在，4680 电池的体现只能和一般电池适当。
2020年，特斯拉初次在Model Y后地板上采用了一体化压铸技能，大幅优化了出产制作环节，协助特斯拉走出了产能地域，Model Y也逐步成为了全球单一销量最高车型。
而 4680 电池技能的研制，则是一个和 2020 年一体化压铸技能相同重要的要害技能立异。某种程度上，它将直接影响最要害的 Model 2 的量产节奏。
据媒体报道，特斯拉方案在下一年上半年推出一款简配版 Model Y。这款车型定位为过渡期产品，根据现有产品开发。最新音讯显现：马斯克现已给 4680 电池团队下了最终通牒，要求在年末之前完成降本和扩展规划。
Robotaxi，不止是自动驾驭这么简略
关于特斯拉的第二个评论维度，环绕自动驾驭技能打开。
在瑞银看来，特斯拉的轿车事务估值一向稳定在 2000亿-3000 亿美元之间（约 20 倍 PE）。因而，特斯拉远高于轿车职业的估值都是靠和自动驾驭有关的新事务所撑起来的。
详细来说，和自动驾驭技能相关的事务又能够拆分红三个不同的形式：FSD 软件服务，自营 Robotaxi 事务，以及最极点 Tesla+Robotaxi 的「共营车队」形式。
从技能上说，FSD 现在毫无疑问处于职业里的领先地位。特斯拉是全球车企中最早一批开端探究「端到端」技能道路的企业——这条道路能够大大提高开发功率和体系在不同场景下的泛化才能。更重要的是，由于特斯拉的量产优势以及硬件预埋，使得它们在「端到端」开发中最要害的数据环节抢到了先手，这是其他厂商有必要花费时刻和金钱才或许追平的名贵资源。
所以关于 FSD，笔者以为现阶段要要点重视的现已不再是技能自身，更中心的问题应该放在落地的细节上。
第一个方面是监管，现在来看，方针正向着有利于特斯拉的方向改变，马斯克在本次成绩会上表明 FSD 有望在年末前进入我国和欧洲商场。
第二个方面则是商业化，现在 FSD 在国内的买断价格为 6.4 万元，不只比国内其他厂商要更贵，更重要的是，国内厂商现在均采纳的是「试用」方针，没有任何一家跑通智驾软件商业化的闭环。在软件付费率本就较低的国内商场，商业化或许会成为技能落地后的一个检测。
Robotaxi 则是一门完全不同的生意。它需求依托于 FSD 带来的自动驾驭技能，但需求的技能以及运营支撑远不止于自动驾驭一项技能。
举个最简略的场景，假如现在开端布局 Robotaxi，最根本的插拔充电枪这一操作，就仍旧需求人工进行操作（特斯拉还没有运用和布局无线充电技能）。此外，关于电量、旅程、接单等运营环节的规划，也需求一套和轿车出产环节相关不大的体系支撑这个事务的工作。现在，国内外绝大部分地区的 Robotaxi 事务采纳了约束运营区域的战略。
现在还没有靠谱的信源约束特斯拉 Robotaxi 的详细规划，在《马斯克传》里曾说到马斯克期望这是一辆「完全没有踏板和方向盘」的车。不过结合详细运营场景，这个做法或许有些过于急进——究竟，假如体系抛锚，最简略的人工驾驭脱困都无法完成。马斯克近期将把本来方案 8 月 8 号露脸的 Robotaxi 推延到了 10 月 10 号，不知道是否在对这些细节进行评论和取舍。
最终，关于马斯克提出的，让特斯拉车主参加 Robotaxi 车队，「让你的车在不运用的时分帮你挣钱」，这代表着马斯克的夸姣愿景。究竟，比较起大量出产 Robotaxi 原型车投入工作，这显然是更性感的轻财物运营形式，但比起自营车队，共营形式需求更高精度的运营水准和分配才能。短期内恐怕很难完成。
比较传统的轿车制作销售事务，环绕自动驾驭有关的新商业形式，并不是一道命题作文，一切的技能、商业形式都是全新的。
整个职业都在等待着马斯克 10 月 10 号的那场发布会，由于一切人都期望看到职业里最优异的公司关于未来的考虑。
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